22-ое декабря (сегодня) последний день торгов расписок Европейского медицинского центра, но пугаться не надо, так как это связано с редомициляцией компании с Кипра в Россию, поэтому торги откроют заново примерно в январе, но уже полноценными акциями и у меня появилась спекулятивная идея в отношении компании.

📌Будут дивиденды 💸

Переезд в Россию открывает возможность по выплате дивидендов и руководство в этом заинтересовано, если посмотреть выступления представителей компании. 

Также надо понимать, что компания пропустила очень много выплат: 2п 2021, 2022 и 2023, поэтому накопленный дивиденд может быть 20-25% к текущей цене акций, но я думаю, что будет несколько выплат дивидендов, а не одна большая.

📌Сильное второе полугодие ✔️

У компании будет очень сильное второе полугодие по двум причинам:

-Цены на услуги компании привязано к евро, а средний курс сейчас около 100 ‼️

-2п 2022 было очень слабым из-за отъезда сначала экспатов в феврале 2022, а затем многих клиентов-россиян в сентябре 2022, но вроде как ситуация в 2023 вернулась в норму с точки зрения потока клиентов 

( Читать дальше )

Вышел отчет РСБУ и МСФО Магнита за 9м, несколько мыслей по нему.

📍Слабый отчет.

Почему я так решил?

✅️Достаточно посмотреть на результаты X5, у которого рост 20% за 9м и 23% за 3кв, хотя продуктовая инфляция была 10%+.

❌️А что Магнит? 6% за 3 кв и 7% за 9м, и это при росте числа магазинов на 1300 штук (+5%). По-сути реальный средний чек падает и посещаемость вместе с ним. По Дикси совсем полная катастрофа -7% за 9м.

❌️Неудивительно, что очищенная от курсовых разниц чистая прибыль упала при опережающем росте расходов.

💰Что с дивидендами?

Скорее их не будет, чем они будут (вероятность 70%). Почему я так считаю? Потому что материнская компания не поднимала деньги с дочек, что видно по отчету за 9м по РСБУ, но шансы еще есть. Марафону (основной акционер компании) Винокурова рано или поздно нужны будут дивы, но сколько ждать этого, знают только там, гадать я не буду.

📍Что с выкупленными акциями у нерезов?

Самое лучшее, что сделал Магнит за год, так это то, что он единственный эмитент кто умудрился выкупить у нерезов свои акции с 50%-дисконтом. Без покровительства министра Лаврова тут не обошлось.

( Читать дальше )

 У VK не вышел отчет МСФО за 9м, а только короткий пресс-релиз по выручке, которая составила 90,3 млрд за 9 м и 33 млрд за 3 квартал, поэтому попробую прикинуть какая примерно прибыль (только тут стабильный убыток 😁) у компании.

📍Смотрим основные статьи операционных расходов (в скобках за 3 квартал и 9м)

-Зарплата.  Линейный показатель (14 млрд и 40 млрд)

-Агентские. Возьмем среднее значение (8 млрд и 24 млрд)

-Маркетинговые. Тут сложно сказать, но возьмем среднее значение, не думаю, что компания сильно порезала данную статью расходов (5 млрд и 15 млрд)

-Прочие расходы. Тоже сложно сказать, но сюда входят обслуживание офисов, прочие налоги, cc проданных товаров, поэтому возьмем расходы в 1 млрд за 3 квартал  (1 млрд и 4 млрд)

📍Еще несколько важных статьи расходов (в скобках за 3 квартал и 9м)

-Амортизация. Линейный показатель (6 млрд и 18 млрд)

-Финансовые расходы. В 4 квартале будет резкий рост расходов, так как 86 млрд у компании по плавающей ставке (15%+) и это большая проблема в будущем (4 млрд и 11 млрд)

( Читать дальше )

Вышел сокращенный отчет у компании за 9м 2023. Коротко отмечу несколько вещей

📍Почему я долгосрочно смотрю позитивно на компанию

Потому что у компании с конца прошлого года новый основной акционер — Лукойл. У меня есть доверие к профессиональным качествам менеджмента Лукойла, поэтому верю, что они сделают из ЭЛ5 конфетку, да и нефть не вечная, поэтому инвестирование денег с core-бизнеса на развитие других проектов выглядит перспективным решением.

🧐Смотрим цифры по отчету

✅️Выручка +21% год году. Хороший результат

✅️Если не учитывать списание на 13 млрд основных средств в 2022, то рост операционной прибыли составил 37%, компания смогла конвертировать рост выручки в улучшение маржинальности

✅️Долги гасятся, если посмотреть динамику, то вот выглядит показатель чистого долга: -31.12.2022 29,8 млрд -30.06.2023 26,9 млрд -30.09.2023 25,9 млрд Почти -15% за 9 месяцев-это хороший результат

✅️Также помимо сокращения долговой позиции компания направляет полученную прибыль на увеличение фонда основных средств рост с 46.6 до 48.4 млрд с начала года.

( Читать дальше )

Отчитался FixPrice за 9м 2023, поэтому коротко выскажу свое субъективное мнение по компании в текущий момент.

Что мы сейчас имеем?

❌️ Мне не понравилась динамика компании. Выручка выросла всего на 4%. Это очень мало, т.к. за 12м количество магазинов выросло с 5462 до 6162 (+12%), а реальная продуктовая инфляция +-10%. По-хорошему выручка должна была вырасти на 15-20%. Как итог операционная прибыль упала на 10% из-за операжающего роста расходов. Прибыль до налогов +-осталась на том же уровне, чистую прибыль брать не буду, так как в прошлом году начислили налог на нераспределенную прибыль.

✅️ У компании устойчивое финансовое положение: чистый долг отрицательный, а компания продолжает зарабатывать.

❗️Компанию недавно исключили из индекса мосбиржи, поэтому компания постепенно пропадает с радара у широкого круга инвесторов и ликвидность падает.

❌️Компания собирается провести редомицилляцию с Кипра в Казахстан. Накопленная денежная позиция позволит выплатить дивиденды после переезда, но только дивиденды не дойдут до держателей акций на ММВБ.

( Читать дальше )

Капитализация Газпрома составляет на сегодня 4 трлн рублей, если учесть его долю в 95% в газпромнефти (3.3 трлн), 10% в Новатэке (0.5 трлн), то газовый бизнес Газпрома не стоит ничего если вспомнить еще о владении одним из крупнейшим банков страны-газпромбанком, а также учесть доли в мосэнерго, огк-2 и т.д.

Как так вышло?

📍Во-первых, Газпром-это не просто отдельная компания, а целый структурный холдинг из разных бизнесов, включающих не только газ, нефть, но еще банк, медиаресурсы, футбольный клуб, а еще недавно купили производителя элитных лимузинов (не думаю, что это классная покупка, но акционеры заплатят за все). То что у холдинга есть значительный дисконт к его активам нет ничего удивительного. В Афк системе, EN+, Эсфай похожая ситуация.

📍В Газпроме трудности с кэш-аутом из компании для акционеров. Ни у кого нет сомнений, что Газпром Нефть или Новатэк заплатят дивиденды. Газпром получит свои дивиденды от этих компаний, а вот пойдут ли эти деньги дальше уже для акционеров Газпрома большой вопрос. Дивидендов за 2п 2022 акционеры не увидели, а за 2023 пока рисуется не самая радужная картина.

( Читать дальше )

Вышел отчет Яндекса за 9м 2023. Есть что-то новое?

📍Коротко по отчету

Очередной хороший отчет. Выручка за 9м +54%, операционная прибыль  выросла с 7 до 25 млрд, чистая прибыль вроде как упала с 40 до 28 млрд, но если убрать разовый эффект (на +38 млрд) от деконсолидации дзен и новостей в 3кв2022, то прибыль наоборот выросла в 14 раз.

📍Как там с реструктуризацией

✅️ Процесс во всю идет и некоторые дочерние компании будут присоединены к головной голландской компании, что необходимо для реструктуризации

✅️ Процесс планируется завершить до 2023 г, так что ждать осталось недолго. Я думаю, что к концу года у нас на рынке останется немного ГДРок с недружественной юрисдикцией

🧐 На вопрос: кто будет новым владельцем российской компании и за какую сумму ответа нет

❗️Напомню в 100-ый раз самый важный тезис: покупая сейчас яндекс, вы покупаете акции голландской компании, которая планирует разделить свой бизнес на российский и международный. Что вы получите после сделки: акции/деньги и сколько пока большой вопрос.

( Читать дальше )

Выскажу свое субъективное мнение как потенциального инвестора-миноритария относительно потенциальной допки в 25% в компании Позитив.

Для начала скажу пару слов в защиту Позитива:

✅️ Во-первых, очень важно, что после данной новости вышел крупный мажоритарий Юрий Максимов и ответил на вопросы, что показывает ненулевое отношение к минорам со стороны компании

✅️ Во-вторых, компания принесла неплохие деньги тем, кто поверил в нее пару лет назад. Мб мажоры делают все правильно и стоит им довериться в этом решении? Текущая коррекция на графике позитива еле заметна на историческом графике

✅️ Также про потенциальную допку компания говорила до этого, но это было скорее слухами, чем выбранным вектором развития

✅️ Решение еще не принято и есть маленькие шансы, что компания что-то поменяет

✅️Допка во имя развития. Данная допка планируется в качестве способа стимулирования сотрудников, что позволит повысить капитализацию компании

А теперь поговорим о негативе в отношении этой допэмиссии и жалеть компанию я не буду:

( Читать дальше )

На днях был позитив в котировках в акциях Мвидео, который в моменте торговался даже выше 200 рублей, но я не разделяю оптимизма.

❗️Как нами пытаются манипулировать

❌️ Во-первых, нам говорят, что показатель GMV за 3кв 2023 вырос на 40% относительно 3кв 2022. Окей, но GMV это спорный показатель и может сильно отличаться от выручки, так он берет все продажи без учета возвратов и скидок.

❌️ Если мы посмотрим на GMV за 9м 2023, то он даже немного упал по сравнению с 9м 2022. Ой, получается роста и нет и по удобному показателю

❌️Низкая база 3кв2022. Спрос у населения был еще ниже в 2022 чем в 2023, а в последнюю неделя сентября 2022 людям было точно не до покупок электроники. Но даже на фоне слабого 2022 роста выручки нет если посмотреть на 1п 2023. Да есть еще рост по EBITDA, но %-расходы крайне важны в случае Мвидео.

❓️Почему дальше будет тяжело

❌️ У компании в 1п маржинальность валовой прибыли была 28%. Компания в основном импортирует свою продукцию, а значит себестоимость вырастет из-за девальвации рубля. По итогам года маржинальность вряд ли будет выше 25%, кажется немного, но у компании каждый рубль на счету, в следующем пунтке про это расскажу.

( Читать дальше )